Торговля фьючерсными контрактами основывается на следующих правилах:

• продавец контракта всегда играет на понижение цены контракта, т.е. у него будет прибыль только в случае, если он купит контракт по более низкой цене, чем его продал;
• покупатель контракта всегда играет на повышение цены контракта, т.е. у него будет прибыль только в случае, если он продает контракт по более высокой цене, чем его купил.

В свою очередь, финансовые расчеты во фьючерсной торговле исходят из двух главных балансовых равенств:

• если выигрывает покупатель контракта, то обязательно проигрывает продавец контракта, и наоборот;
• сумма выигрышей у одних членов Расчетной палаты (и их клиентов) равна сумме проигрышей у других членов Расчетной палаты (и их клиентов).

Этапы расчетов по купле-продаже фьючерсного контракта включают день (момент) заключения контракта; период, в течение которого контракт остается езакрытым или неисполненным, и день (момент) закрытия контракта или его исполнения. Рассмотрим, какие финансовые процедуры совершаются на описанных этапах.

I этап

• день заключения контракта (открытие позиции);
• регистрация контракта в Расчетной палате;
• уплата гарантийного взноса (первоначальной маржи) за контракт;
• уплата сбора за регистрацию контракта.

II этап

• день (период) сохранения открытой позиции;
• расчеты по переменной марже;
• расчеты по первоначальной марже, если Расчетная палата изменила их ставки.

III этап

• день закрытия контракта путем совершения обратной, или офсетной, сделки или день исполнения контракта (день окончания срока его действия);
• расчет прибыли (убытка) по закрытой позиции;
• уплата сбора за регистрацию обратной сделки;
• расчет суммы денег, выплачиваемых Расчетной палатой члену Расчетной палаты (клиенту) или уплачиваемых Расчетной палате членом Расчетной палаты (клиентом);
• передача (получение) биржевого актива, лежащего в основе фьючерсного контракта.

Как видно из перечисленных этапов, функции Расчетной палаты сводятся к следующему:

• расчеты первоначальной маржи;
• определение сумм выигрышей и проигрышей по закрытым позициям;
• учет открытых позиций и расчеты переменной маржи.

Простейшие формулы расчета маржевых сборов имеют следующий вид.

Расчет первоначальной маржи по открытой позиции осуществляется по формуле

М = Цк — Пм / 100

где М - сумма первоначальной маржи;
Цк - цена приобретенного фьючерсного контракта на биржевом рынке;
Пм - процентная ставка первоначальной маржи.

Ставка первоначальной маржи обычно составляет несколько процентов (1-10%) и колеблется в зависимости от вида фьючерсного контракта и текущей рыночной конъюнктуры. Обычно уровень ставки первоначальной маржи соответствует максимально возможному изменению рыночной цены фьючерсного контракта в течение одного биржевого торгового дня.

Расчет переменной маржи по открытой позиции в день ее открытия:

Мп = а * (Цк - Цо).

Где =Мп - сумма переменной маржи;
а = + 1,если контракт был куплен;
а = - 1, если контракт был продан;
Цк - котировочная цена этого же фьючерсного контракта (данного дня);
Цо - цена открытого фьючерсного контракта.
Если Мп > 0, то владелец открытой позиции имеет потенциальную прибыль.
Если Мп < 0, то владелец открытой позиции имеет потенциальный убыток.

Расчет переменной маржи по ранее открытой позиции, не закрытой в данный день:

Мп = а* (Цк1 v Цк0),

где а = + 1, если контракт был куплен;
а = - 1, если контракт был продан;
Цк1 - котировочная цена данного фьючерсного контракта на текущий день;
Цк0 - котировочная цена данного фьючерсного контракта в предыдущий день.

Расчет прибыли (убытка) по закрытой в тот же день позиции:

Д = Цо2 v Цо1

где Д - прибыль или убыток по закрытой позиции;
Цо1 , - цена покупки фьючерсного контракта;
Цо2 - цена продажи фьючерсного контракта.

Расчет прибыли (убытка) по позиции, закрытой через определенный срок после ее открытия, или при исполнении контракта:

Д = а * (Цк - Цо ) + Мн

где= а = +1, если при открытии позиции контракт был куплен;
а = -1, если при открытии позиции контакт был продан;
Цк - котировальная цена биржи в день закрытия контракта или его исполнения;
Цо - цена закрытия открытой позиции по контракту или котировочная цена биржи предыдущего дня в случае наступления срока исполнения контракта;
Мн - =накопленная переменная маржа по данной открытой позиции до дня ее закрытия или исполнения.

Окончательный расчет между Расчетной палатой и ее членом (клиентом) по закрытым позициям осуществляется по следующей формуле:

В = Д vС + П

где В - денежная сумма, получаемая клиентом от Расчетной палаты или уплачиваемая им Расчетной палате, по итогам закрытия позиций;
Д - прибыль или убыток (со знаком минус) по закрытой позиции;
С - сбор, взимаемый Расчетной палатой за регистрацию фьючерсных контрактов;
П - первоначальная маржа по фьючерсным контрактам.

Первоначальная маржа - денежная сумма, которую перечисляет член Расчетной палаты со своего счета на счет Расчетной палаты за каждую открытую позицию.

Переменная маржа - денежная сумма, которую перечисляет член Расчетной палаты со своего счета на счет Расчетной палаты (или в счет суммы первоначальной маржи) при наличии открытой позиции в случае, если цена на фьючерсный контракт изменяется в неблагоприятном для него направлении.